从医美行业的发展历史看，早期的医疗美容主要用于战后的外科修复，后逐渐发展为人们对于外在美的追求。随着这种发展，医疗美容行业也从最初仅具有医疗属性，演变为“医疗”+“消费”双重属性特征。医美行业的医疗属性主要体现在：1）行业整体受政府的强监管，进入的门槛高，特别是上游药械生产厂商，其生产的产品受到各国政府药械管理机构的严格审批和监管。2）医美行为不仅依赖于产品本身的质量及效用，同时还高度依赖于医生技术水平，特别是手术类的医美治疗。

医美行业的消费属性则主要是体现在人们日益增长的对外在美的需求。这种需求受人主观驱动的影响，但不具有刚性的特征，因此医美消费是一种可选消费行为。医疗美容本质上是医疗行为，但受人主观驱动力、个人可支配收入等因素的影响，其又具有消费属性。我们主要从两个维度对医美行业进行分析：1）医疗的维度，强监管、研发技术的高门槛、产品布局的前瞻性、产品获批速度带来的先发优势等，决定了产业链各环节的竞争格局和利润分配格局。2）消费的维度，产品力、品牌力、渠道力，决定产品的定位和竞争力。

全球医美市场规模快速增长，2016 年至 2019 年的年均复合增速（CAGR）为9.0%，2020年新冠疫情影响，市场规模较 2019 年减少 15.72%；2020 年至2030 年的CAGR预计超过10%，达到 11.1%，其中 2021 年至 2025 年，全球医美行业市场规模将保持10%以上的增速，而后5年增速缓慢降至个位数。

结构方面，手术类医疗美容市场规模显著高于非手术类医疗美容，2020 年以前，手术类市场规模大约是非手术类的 4 至 5 倍。近年来，非手术类项目因其创伤小、恢复期短、风险更低、更经济等因素，越来越受到求美者的青睐。2020 年以后，手术类和非手术类市场规模的比值预计逐步缩小至 1.5 倍左右的水平。从增速看，非手术类市场规模增速远高于手术类，预计2020年至 2030 年，非手术类市场规模的 CAGR 为 19.3%，而手术类的CAGR 为7.6%。

国际美容整形外科学会（简称“ISAPS”）最新的《2020 年度全球医美报告》显示，2020年出于美容目的的整形外科手术同比下降了 10.9%，全球 77.8%的外科医生在新冠疫情期间暂停了手术；非外科手术（主要是指填充和脱毛）则持续增加，同比增速为5.7%。从细分的项目上看，全球最常见的手术类项目在 2020 年期间基本没受到影响，其中隆胸手术占手术总量的16%，抽脂手术占 15.1%，眼部手术占 12.1%，鼻部整形手术占8.4%，腹部整形手术占7.6%。前五种非手术类项目也基本无变化，分别为肉毒杆菌毒素（占非外科手术总量的43.2%）、透明质酸（28.1%）、脱毛（12.8%）、非手术减脂（3.9%）和光子嫩肤（3.6%）。

医疗美容近年来在中国的受欢迎程度提升。中国医疗美容市场的市场规模自2016年的776亿元增至 2020 年的人民币 1549 亿元，CAGR 为 18.9%，预计2030 年将达到6535 亿元，2020年至 2030 年的 CAGR 为 15.5%。中国医疗美容市场的增速高于全球市场。

非手术类项目市场规模的增速远高于手术类，预计 2020 年至2025 年，非手术类项目CAGR将达到 21%，手术类项目为 14%；2025 年至 2030 年，非手术类项目CAGR降至16%、仍为两位数增长，手术类项目增速则降为 9%。和全球医美市场规模的结构不同，我国医美市场自2020年以后呈现将出非手术类项目市场规模大于手术类项目的情况，且非手术类项目/手术类项目的市场规模比值逐步从 2020 年的 1 倍左右增长至 2030 年的近 2 倍，说明我国的非手术类医美项目增长空间巨大。从细分项目看，新氧数据颜究院数据显示，2021 年中国手术类项目前五分别为吸脂（占比 17.07%）、鼻综合（8.64%）、眼综合（8.10%）、面部提升（8%）、隆胸（6.11%），非手术类项目前五分别为紧致抗衰（25.07%）、除皱瘦脸（20.22%）、玻尿酸（16.43%）、美白嫩肤（10.11%）、祛斑去色素（5.82%）。

中国医疗美容行业市场规模虽呈现快速增长态势，但在渗透率方面，仍然低于日本、美国、韩国、巴西等国家，有较大的增长潜力。将每千人进行的医疗美容治疗次数作为渗透率指标，2019 年中国医疗美容行业的渗透率为 17.4 次/千人，低于日本的29.1 次/千人，远低于美国及韩国等医美发达国家。弗若斯特沙利文报告显示，2020 年中国医美治疗次数为29 百万次，预计2025 年将增至 72.7 百万次，在 2030 年达到 147.1 百万次。若按照14 亿人口基数计算，我国医美行业渗透率在 2025 年和 2030 年分别达到 52 次/千人、105 次/千人。

我国医疗美容行业正值快速发展阶段，上游药械产品厂商将充分收益。注射类医美产品中，透明质酸行业竞争较为激烈，建议关注差异化产品布局的公司；肉毒素行业竞争格局好、行业壁垒高，已有产品获批的公司将充分享受先发优势带来的行业红利；再生类注射医美产品处于起步阶段，未来发展潜力大，当前竞争格局良好，已有产品获批的公司将受益。光电医美器械行业进口品牌占主导地位，建议关注中国企业通过收购切入该领域，享受该板块市场快速增长带来的红利。

来源：未来智库